股票配资知识券商观点|煤炭开采行业研究简报：印度5月煤炭进口恢复，主要系炼焦煤进口支撑

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　　 2025年6月22日，国盛证券发布了一篇煤炭开采行业的研究报告，报告指出，印度5月煤炭进口恢复，主要系炼焦煤进口支撑。

　　报告具体内容如下：

　　本周全球能源价格回顾。截至2025年6月20日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为77.01美元/桶，较上周上涨2.78美元/桶（+3.75%）；WTI原油期货结算价为73.84美元/桶，较上周上涨0.86美元/桶（+1.18%）。天然气价格方面，东北亚LNG现货到岸价为14.57美元/百万英热，较上周上涨1.411美元/百万英热（+10.72%）；荷兰TTF天然气期货结算价40.75欧元/兆瓦时，较上周上涨3.25欧元/兆瓦时（+8.67%）；美国HH天然气期货结算价为3.85美元/百万英热，较上周上涨0.266美元/百万英热（+7.43%）。煤炭价格方面，欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价89.00美元/吨，较上周下跌0.00美元/吨（+0.00%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价218.90美元/吨，较上周上涨0.00美元/吨（+0.00%）；IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价91.35美元/吨，较上周上涨0.10美元/吨（+0.05%）。印度5月煤炭进口恢复，主要系炼焦煤进口支撑。根据IEnergy公司数据，2025年5月，印度煤炭进口量为2582.39万吨，同比增加3.72%，环比增长15.28%，创2022年7月以来新高。分煤种来看，5月印度动力煤进口量为1842.3万吨，同比增加1.48%，环比增长20.16%；炼焦煤进口量为524.88万吨，同环比分别增长8.83%和4.02%；印度进口喷吹煤196.54万吨，同比增加5.3%，环比增长17.33%；进口无烟煤18.67万吨，同比大增2.5倍，环比下降46.45%。

炼焦煤市场表现相对坚挺，尤其是优质硬焦煤，主要是由于澳大利亚供应收紧而价格持稳。2025年5月，印度冶金焦进口量为39.46万吨，同环比分别增长6.72%和15.51%。

需求方面，电力、钢铁和水泥三大核心行业的表现分化明显。电力行业因可再生能源发电占比创新高15.4%，加之气温偏低，5月印度燃煤发电量同比下降9.5%，创五年来最大降幅；而钢铁行业在基础设施建设的推动下保持稳定，粗钢产量同比增长9.5%；水泥行业则受房地产和公共项目需求带动，产量同比增长7%。

投资建议：压力测试或接近尾声，望阴霾散尽现晴空。本轮煤价调整自21Q4的历史最高点以来，下跌持续时间已近4年，其价格水平亦普遍跌回本轮起涨之前，市场更是对煤价下跌有充分认识。目前正处煤价探底的关键阶段，距离价格底部或已不远，定要“把握行业本质属性，坚定信心、坚守定力”。

一方面，在我们此前发布的《六年长虹，七年可期》报告中指出“我国动力煤成本位于全球成本曲线左侧”，在煤价下跌过程中，由于海外动力煤矿山成本偏高，或率先开启减产行为，从而导致进口煤数量下滑；

一方面，国内煤企亏损面逐步扩大，截至25年3月，亏损煤炭企业占比过半，达54.8%。随着价格的进一步下行，国内煤企被动/主动减产概率正逐步加大。

重点推荐煤炭央企中国神华（601088）（H+A）、中煤能源（601898）（H+A）；重点推荐困境反转的中国秦发；“绩优则股优”，绩优的新集能源（601918）、陕西煤业（601225）、电投能源（002128）、淮北矿业（600985）；弹性的兖矿能源（600188）、晋控煤业（601001）、昊华能源（601101）、平煤股份（601666），未来存在增量的华阳股份（600348）、甘肃能化（000552）。

风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期。

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